某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方

某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，该项目每年需要营运资本3000元，项目期初投入，项目结束收回。假设公司所得税税率为25%，资本成本率为10%。
相关现值系数如下表所示：
假定不考虑其他因素。
1、计算两个方案的营业现金流量。
2、计算两个方案的净现值。
3、假设该公司选择了甲方案，计算甲方案的内含报酬率和修正的内含报酬率。
4、内含报酬率法的优缺点。
【1】 计算两个方案的现金流量：
①计算年折旧额：
甲方案每年折旧额＝30000/5＝6000（元） （0.5分）
乙方案每年折旧额＝（36000－6000）/5＝6000（元）（0.5分）
②列表计算两个方案的营业现金流量：
投资方案的营业现金流量计算表

单位：元

【2】 净现值：
NPV（甲）＝－30000＋9000×（P/A，10%，5）＝－30000＋9000×3.7908＝4117.2（元） （0.5分）
NPV（乙）＝－36000－3000＋9750×0.9091＋9525×0.8264＋9300×0.7513＋9075×0.6830＋17850×0.6209＝2003.57（元）（0.5分）
【3】 ①NPV（甲）＝－30000＋9000×（P/A，IRR，5）＝0
假设IRR＝15%，代入上述公式计算得出NVP＝169.8，再假设IRR＝16%，代入得到NPV＝－531.3
利用插值法，可以计算得出IRR的近似值：
IRR＝15% NPV＝169.8
IRR＝x% NPV＝0
IRR＝16% NPV＝－531.3
（x%－15%）/（16%－15%）＝（0－169.8）/（－531.3－169.8）
X%＝15.24%（2分）
②回报阶段的现值＝9000×3.7908＝34117.2（0.5分）
投资阶段的现值＝30000 （0.5分）
所以MIRR＝（34117.2/30000）1/5×（1+10%）－1＝12.87%（1分）
【4】 优点：考虑了货币时间价值的同时也考虑了这个项目周期的现金流；除了可以和资本成本率比较之外，还可以与通货膨胀率以及利率等一系列经济指标进行比较。（1分）
缺点：无法衡量出公司价值的绝对增长；可能产生多个IRR，造成项目评估的困难。