要求六：资本结构和资本成本观点判断。(权衡理论， 代
要求六：资本结构和资本成本观点判断。(权衡理论， 代理理论，股权资本成本定价模型，债务资本成本各种方法)
参考答案： [分析] (1) 权衡理论 强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上h实现企业价值最大化时的最佳资本结构。此时所确定的债务比率是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。即有负债企业的价值表示为： VL=VU+ PV (利息抵税) - PV (财务困境成本)。 (2)代理理论 考虑债务代理成本与代理收益的权衡。 ①债务代理成本 由于信息不对称经理和股东与债权人存在利益冲突，导致债务代理成本。具体表现为过度投资问题(因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象，使经理和股东受益而发生债权人价值向股东转移)和投资不足问题(因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，股东为避免价值损失而放弃给债权人带来价值增值的项目)。债务代理成本损害了债权人的利益，降低了企业价值，最终将由股东承担这种损失。 ②债务代理收益 债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或增加企业价值，具体表现为债权人保护条款引入(如提高利率、资产担保能力要求、法律与资本市场的相关规定保护债权人利益)、对经理提升企业业绩的激励措施以及对经理随意支配现金流并浪费企业资源的约束(如增加债务和债务利息支付的约束)等。 (3)股权资本成本定价模型 rS=rRF+βx (rm- rRF)
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