某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金净额600万元。有以下资料： 资料一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，β系数为0.4。 资料二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，每年计息一次，到期一次还本。 资料三：如果发行债券，债券面值1000元.期限5年.票面利率为9%，每年计息一次，发行价格为1100元，发行费率为5%。 假定：公司所得税税率为25%。 要求： （1）根据资料一利用资本资产定价模型计算普通股筹资成本； （2）根据资料二计算长期借款筹资成本；（不考虑时间价值） （3）根据资料三计算债券筹资成本。（考虑时间价值） 已知：（P/A，5%，5）＝4.3295；（P/A，6%，5）＝4.2124；（P/F，5%，5）＝0.7835；（P/F，6%，5）＝0.7473
【参考答案及解析】
（1）A公司普通股筹资成本＝4%＋0.4×（10%－4%）＝6.4% （2）长期借款筹资成本＝年利息×（1－所得税税率）/长期借款筹资净额×100%＝[5%×（1－25%）/（1－1%）]×100%＝3.79% （3）筹资净额＝1100×（1－5%）＝1045（元） 税后利息＝1000×9%×（1－25%）＝67.5（万元） 设资本成本为Kb，利用逐步测试法，有： 67.5×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）－1045＝0 当Kb＝6%时， 67.5×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）－1045＝－13.36（元） 当Kb＝5%时， 67.5×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）－1045＝30.74（元） 解得： Kb＝（30.74×6%＋13.36×5%）/（30.74＋13.36）＝5.70%
（1）A公司普通股筹资成本＝4%＋0.4×（10%－4%）＝6.4% （2）长期借款筹资成本＝年利息×（1－所得税税率）/长期借款筹资净额×100%＝[5%×（1－25%）/（1－1%）]×100%＝3.79% （3）筹资净额＝1100×（1－5%）＝1045（元） 税后利息＝1000×9%×（1－25%）＝67.5（万元） 设资本成本为Kb，利用逐步测试法，有： 67.5×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）－1045＝0 当Kb＝6%时， 67.5×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）－1045＝－13.36（元） 当Kb＝5%时， 67.5×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）－1045＝30.74（元） 解得： Kb＝（30.74×6%＋13.36×5%）/（30.74＋13.36）＝5.70%