某公司发行总面额为1 000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率为4%，所得税税率为25%的债券，该债券发行价为980万元，则采用贴现模式计算债券资本成本为（ ）。[（P/A，9%，4）＝3.2397；（P/F，9%，4）＝0.7084；（P/A，10%，4）＝3.1699；（P/F，10%，4）＝0.6830 ]
A、8%
B、9%
C、9.35%
D、9.97%
A、8%
B、9%
C、9.35%
D、9.97%
【参考答案及解析】
贴现模式的原理是，将债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。即： 筹资净额现值＝未来资本清偿额现金流量现值，代入数字得： 980×（1－4%）＝1 000×10%×（1－25%）×（P/A，Kb，4）+1 000×（P/F，Kb，4） 即：940.8＝75×（P/A，Kb，4）+1 000×（P/F，Kb，4） 运用插值法原理，来求贴现率。 当Kb＝9%， 75×（P/A，9%，4）＋1 000×（P/F，9%，4）＝75×3.2397＋1 000×0.7084＝951.38（万元） 当Kb＝10%，75×（P/A，10%，4）＋1 000×（P/F，10%，4）＝75×3.1699＋1 000×0.6830＝920.74（万元） 所以：（Kb－9%）/（10%－9%）＝（940.8－951.38）/（920.74－951.38） 债券资本成本＝9.35%。 综上，本题应选C。
贴现模式的原理是，将债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。即： 筹资净额现值＝未来资本清偿额现金流量现值，代入数字得： 980×（1－4%）＝1 000×10%×（1－25%）×（P/A，Kb，4）+1 000×（P/F，Kb，4） 即：940.8＝75×（P/A，Kb，4）+1 000×（P/F，Kb，4） 运用插值法原理，来求贴现率。 当Kb＝9%， 75×（P/A，9%，4）＋1 000×（P/F，9%，4）＝75×3.2397＋1 000×0.7084＝951.38（万元） 当Kb＝10%，75×（P/A，10%，4）＋1 000×（P/F，10%，4）＝75×3.1699＋1 000×0.6830＝920.74（万元） 所以：（Kb－9%）/（10%－9%）＝（940.8－951.38）/（920.74－951.38） 债券资本成本＝9.35%。 综上，本题应选C。