A公司上年销售收入5000万元，净利400万元，支付股利200万元 。上年年未有关资产负债表资料如下：根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付 。要求：（1）假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：①若A公司既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额 。②若今年预计销售额为5500万元，销售净利率变为6%：股利支付率为80%，同时需要增加100万元的长期投资，其外部融资额为多少？③若今年预计销售额为6000万元，但A公司经预测，今年可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下，A公司今年可以支付多少股利？④若今年A公司销售量增长可达到25%，据预测产品销售价格将下降8%，但销售净利率提高到10%，并发行新股100万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少？（2）假设预计今年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，可以获得外部融资额800万元，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额 。（3）结合第（1）问的计算，分析销售净利率、股利支付率和外部融资需求的关系是什么？
【参考答案及解析】
（1）变动经营资产销售百分比=7000×80%/5000×100% =112%变动经营负债销售百分比=3000× 60%/5000×100%=36%可动用的金融资产=3000-2840=160（万元）①销售净利率=400/5000×100%=8%股利支付率=200/400×100%=50%因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为0，假设今年的销售增长额为W万元，则：0=W×（112% -36%） -160- （5000+W）×8%×（-50%）解得：销售增长额W=500（万元）所以，今年可实现的销售额=5000+500=5500（万元）②外部融资额=（5500-5000）×（112% - 36%）-160+100 -5500×6%×（1-80%）=254（万元）③504= （6000- 5000）×（112% - 36%）-160 -6000×8%×（1-股利支付率）解得：股利支付率=80%可以支付的股利=6000×8%×80%=384（万元）④今年的销售额=5000×（1+25%）×（1-8%）=5750（万元）外部融资额=（5750-5000）×（112%-36%）-160-5750×10%×（1- 70%）=237 .5（万元）外部负债融资额=外部融资额-外部权益融资额=237 . 5-100=137 .5（万元）（2）外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的资金800=12000 -10000 - 800 -今年销售额×8%×（1-50%）解得：今年销售额=10000（万元）（3）外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率 。在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少；在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大 。
（1）变动经营资产销售百分比=7000×80%/5000×100% =112%变动经营负债销售百分比=3000× 60%/5000×100%=36%可动用的金融资产=3000-2840=160（万元）①销售净利率=400/5000×100%=8%股利支付率=200/400×100%=50%因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为0，假设今年的销售增长额为W万元，则：0=W×（112% -36%） -160- （5000+W）×8%×（-50%）解得：销售增长额W=500（万元）所以，今年可实现的销售额=5000+500=5500（万元）②外部融资额=（5500-5000）×（112% - 36%）-160+100 -5500×6%×（1-80%）=254（万元）③504= （6000- 5000）×（112% - 36%）-160 -6000×8%×（1-股利支付率）解得：股利支付率=80%可以支付的股利=6000×8%×80%=384（万元）④今年的销售额=5000×（1+25%）×（1-8%）=5750（万元）外部融资额=（5750-5000）×（112%-36%）-160-5750×10%×（1- 70%）=237 .5（万元）外部负债融资额=外部融资额-外部权益融资额=237 . 5-100=137 .5（万元）（2）外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的资金800=12000 -10000 - 800 -今年销售额×8%×（1-50%）解得：今年销售额=10000（万元）（3）外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率 。在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少；在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大 。