ABC公司的当前现金股利为2元/股，股票的实际价格为23元。证券分析师预测，未来2年的股利增长率分别为10％、8％，第3年及其以后股利增长率为6％，20年后股利估计为6.78元/股。ABC公司准备采用股利增长模型估计普通股成本。 1、根据几何平均增长率计算股权成本； 2、根据不均匀的增长率直接计算股权成本。(提示：介于15％和16％之间)
【参考答案及解析】
1、几何平均股利增长率 ＝（6.78/2）1/20－1＝6.2943％（2分） 股权成本＝2×（1＋6.2943％）/23＋6.2943％＝15.54％（2分） 【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】 2、第1年股利 ＝2×（1＋10％）＝2.2（元/股）（1分） 第2年股利 ＝2.2×（1＋8％）＝2.376（元/股）（1分） 第3年股利 ＝2.376×（1＋6％）＝2.519（元/股）（1分） 23＝2.2×（P/F，Ks，1）＋2.376×（P/F，Ks，2）＋2.519/（Ks－6％）×（P/F，Ks，2）（1分） 当Ks＝15％时，等式右端＝24.8720＞23 当Ks＝16％时，等式右端＝22.3837＜23 所以，15％＜Ks＜16％，用内插法得：Ks＝15.75％。（1分）
1、几何平均股利增长率 ＝（6.78/2）1/20－1＝6.2943％（2分） 股权成本＝2×（1＋6.2943％）/23＋6.2943％＝15.54％（2分） 【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】 2、第1年股利 ＝2×（1＋10％）＝2.2（元/股）（1分） 第2年股利 ＝2.2×（1＋8％）＝2.376（元/股）（1分） 第3年股利 ＝2.376×（1＋6％）＝2.519（元/股）（1分） 23＝2.2×（P/F，Ks，1）＋2.376×（P/F，Ks，2）＋2.519/（Ks－6％）×（P/F，Ks，2）（1分） 当Ks＝15％时，等式右端＝24.8720＞23 当Ks＝16％时，等式右端＝22.3837＜23 所以，15％＜Ks＜16％，用内插法得：Ks＝15.75％。（1分）