甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为1.2，股票市场的风险溢价为8%，无风险利率为5%，今年的每股收益为0.8元，分配股利0.6元；乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股收益为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业每股价值为（ ）元。
A、24
B、81.5
C、92.4
D、25
A、24
B、81.5
C、92.4
D、25
【参考答案及解析】
甲股票的股权成本＝无风险利率＋β×股票市场的风险溢价＝5%＋1.2×8%＝14.6% 甲企业本期市盈率＝[本期股利支付率×（1＋增长率）]/（股权成本－增长率）＝[0.6/0.8×（1＋6%）]/（14.6%－6%）＝9.24 目标企业的增长率与甲企业不同，应该按照修正市盈率计算，以排除增长率对市盈率的影响。 甲企业修正市盈率＝甲企业本期市盈率/（预期增长率×100）＝9.24/（6%×100）＝1.54 根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业每股价值＝甲企业修正市盈率×目标企业的增长率×100×目标企业每股收益＝1.54×20%×100×3＝92.4（元/股） 综上，本题应选C。 【套路】 1.去除市价比率中的关键驱动因素，得到修正的市价比率 修正的市价比率＝可比企业的市价比率/（可比企业关键驱动因素×100） 2.载入目标企业的关键驱动因素，对目标企业进行估价 目标企业每股价值＝修正的市价比率×（目标企业关键驱动因素×100）×目标企业的价值支配变量 3.修正的方法：修正的平均市价比率法——先平均、再修正 ①计算可比企业的算术平均市价比率和算数平均关键驱动因素； ②去除可比企业平均市价比率中的关键因素，得到修正的平均市价比率 [ 算术平均市价比率/（算术平均关键驱动因素×100）]； ③将目标企业的关键因素载入修正的平均市价比率，对目标企业进行估价。
甲股票的股权成本＝无风险利率＋β×股票市场的风险溢价＝5%＋1.2×8%＝14.6% 甲企业本期市盈率＝[本期股利支付率×（1＋增长率）]/（股权成本－增长率）＝[0.6/0.8×（1＋6%）]/（14.6%－6%）＝9.24 目标企业的增长率与甲企业不同，应该按照修正市盈率计算，以排除增长率对市盈率的影响。 甲企业修正市盈率＝甲企业本期市盈率/（预期增长率×100）＝9.24/（6%×100）＝1.54 根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业每股价值＝甲企业修正市盈率×目标企业的增长率×100×目标企业每股收益＝1.54×20%×100×3＝92.4（元/股） 综上，本题应选C。 【套路】 1.去除市价比率中的关键驱动因素，得到修正的市价比率 修正的市价比率＝可比企业的市价比率/（可比企业关键驱动因素×100） 2.载入目标企业的关键驱动因素，对目标企业进行估价 目标企业每股价值＝修正的市价比率×（目标企业关键驱动因素×100）×目标企业的价值支配变量 3.修正的方法：修正的平均市价比率法——先平均、再修正 ①计算可比企业的算术平均市价比率和算数平均关键驱动因素； ②去除可比企业平均市价比率中的关键因素，得到修正的平均市价比率 [ 算术平均市价比率/（算术平均关键驱动因素×100）]； ③将目标企业的关键因素载入修正的平均市价比率，对目标企业进行估价。