某公司2013年度息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为4000万元，所得税税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券回购部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率（平价发行，不考虑手续费）和权益资本的成本情况如表所示： 要求： 假设债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值＝净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本（百分位取整数）。
【参考答案及解析】
当债券的市场价值为0时： 公司的市场价值＝股票市场价值＝1000×（1－30%）/10%＝7000（万元） 当债券的市场价值为1000万元时： 年利息＝1000×5%＝50（万元） 股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元） 公司的市场价值＝1000＋6045＝7045（万元） 当债券的市场价值为1500万元时： 年利息＝1500×6%＝90（万元） 股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元） 公司的市场价值＝1500＋5308＝6808（万元） 通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。 平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
当债券的市场价值为0时： 公司的市场价值＝股票市场价值＝1000×（1－30%）/10%＝7000（万元） 当债券的市场价值为1000万元时： 年利息＝1000×5%＝50（万元） 股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元） 公司的市场价值＝1000＋6045＝7045（万元） 当债券的市场价值为1500万元时： 年利息＝1500×6%＝90（万元） 股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元） 公司的市场价值＝1500＋5308＝6808（万元） 通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。 平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%