马科维茨建立的投资组合分析模型的要点不包括（ ）。
A、投资组合的特征包括可能收益率围绕预期值的偏离度可以用方差度量
B、投资者选择并持有有效的投资组合
C、通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系的计算，得出有效投资组合的集合
D、在实际投资中，通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系的分析可进行直接投资
A、投资组合的特征包括可能收益率围绕预期值的偏离度可以用方差度量
B、投资者选择并持有有效的投资组合
C、通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系的计算，得出有效投资组合的集合
D、在实际投资中，通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系的分析可进行直接投资
【参考答案及解析】
本题考查均值—方差模型。 在回避风险的假定下马科维茨建立了一个投资组合分析的模型，其要点包括： （1）投资组合具有两个相关特征，一是预期收益率，二是各种可能的收益率围绕其预期值的偏离程度，这种偏离程度可以用方差度量。 （2）投资者选择并持有有效的投资组合。有效投资组合是指在给定的风险水平下使得预期收益最大化的投资组合，在给定的预期收益率上使得风险最下滑的投资组合。 （3）通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系（以协方差来度量）这三类信息的适当分析，可以在理论上识别出有效投资组合。 （4）对上述三类信息进行计算，得出有效投资组合的集合，并根据投资者的偏好，从有效投资组合的集合中选择出最适合的投资组合。 D选项符合题意，通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系（以协方差来度量）这三类信息的适当分析，可以在理论上识别出有效投资组合。 故本题选D选项。
本题考查均值—方差模型。 在回避风险的假定下马科维茨建立了一个投资组合分析的模型，其要点包括： （1）投资组合具有两个相关特征，一是预期收益率，二是各种可能的收益率围绕其预期值的偏离程度，这种偏离程度可以用方差度量。 （2）投资者选择并持有有效的投资组合。有效投资组合是指在给定的风险水平下使得预期收益最大化的投资组合，在给定的预期收益率上使得风险最下滑的投资组合。 （3）通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系（以协方差来度量）这三类信息的适当分析，可以在理论上识别出有效投资组合。 （4）对上述三类信息进行计算，得出有效投资组合的集合，并根据投资者的偏好，从有效投资组合的集合中选择出最适合的投资组合。 D选项符合题意，通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系（以协方差来度量）这三类信息的适当分析，可以在理论上识别出有效投资组合。 故本题选D选项。