材料全屏 甲公司2016年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下： （1）2016年年末每股净经营资产40元，每股税后经营净利润7元，预计未来保持不变； （2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构（净负债:所有者权益）为1:1，未来长期保持目标资本结构； （3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算； （4）股权资本成本2017年为10%，2018年及其以后年度为8%； （5）公司适用的所得税税率为25%。 24 【简答题】 计算2017年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
【参考答案及解析】
这种题的解题关键是从问题出发，明确所求指标的公式，把问题转化为找到公式当中所需的每个因子。举例来说明： ①题目要求，每股实体现金流量、每股债务现金流量和每股股权现金流量。那么我们先要知道他们的计算公式。 每股实体现金流量＝每股税后经营净利润－每股净经营资产增加 每股债务现金流量＝每股税后利息费用－每股净负债增加 每股股权现金流量＝每股实体现金流量－每股债务现金流量 ②那么我们现在根据题目条件逐个寻找公式当中的因子 每股税后经营净利润在预计未来没有变化，故2017年每股税后经营净利润＝7（元） 每股净经营资产也不变，则每股净经营资产增加＝0 每股实体现金流量＝7－0＝7（元） 每股税后利息费用＝净经营资产×（净负债/净经营资产）×税前资本成本×（1－所得税税率）＝40×60%×6%×（1－25%）＝1.08（元） 每股净负债增加＝2017年每股净负债－2016年每股净负债＝40×50%－40×60%＝-4（元） 每股债务现金流量＝1.08－（-4）＝5.08（元） 每股股权现金流量＝每股实体现金流量－每股债务现金流量＝7－5.08＝1.92（元）
这种题的解题关键是从问题出发，明确所求指标的公式，把问题转化为找到公式当中所需的每个因子。举例来说明： ①题目要求，每股实体现金流量、每股债务现金流量和每股股权现金流量。那么我们先要知道他们的计算公式。 每股实体现金流量＝每股税后经营净利润－每股净经营资产增加 每股债务现金流量＝每股税后利息费用－每股净负债增加 每股股权现金流量＝每股实体现金流量－每股债务现金流量 ②那么我们现在根据题目条件逐个寻找公式当中的因子 每股税后经营净利润在预计未来没有变化，故2017年每股税后经营净利润＝7（元） 每股净经营资产也不变，则每股净经营资产增加＝0 每股实体现金流量＝7－0＝7（元） 每股税后利息费用＝净经营资产×（净负债/净经营资产）×税前资本成本×（1－所得税税率）＝40×60%×6%×（1－25%）＝1.08（元） 每股净负债增加＝2017年每股净负债－2016年每股净负债＝40×50%－40×60%＝-4（元） 每股债务现金流量＝1.08－（-4）＝5.08（元） 每股股权现金流量＝每股实体现金流量－每股债务现金流量＝7－5.08＝1.92（元）