东方公司是一家上市公司，该公司一贯采用固定股利支付率政策，并且未来几年内也不打算改变 。以下为该公司2014年和2015年的主要财务数据：假设公司产品销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息 。要求：（1）计算该公司2014年和2015年的总资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和实际增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程） 。（2）指出2015年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么？（3）假设该公司债权人要求公司的资产负债率不得超过60%，2016年公司不增发新股和回购股票，且公司的经营效率已无提高潜力，请计算公司2016年可实现的最大销售增长率？（4）如果2016年保持2015年的经营效率和财务政策不变，请计算企业需要筹措多少外部权益资金才能维持50%的增长率？
【参考答案及解析】
（1）（2）2015年可持续增长率与上年相比提高了，其原因在于权益乘数和销售净利率的提高 。（3）假设公司可达到的最大销售增长率为x：根据"经营效率已无提高潜力"可知，销售净利率和资产周转率无法提高，即只能维持2015年的状况 。由于总资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=x，增加的资产=7500x 。由于销售净利率不变，所以，净利润增长率=销售增长率，2016年的净利润=630×（1+x），由于利润留存率不变，所以增加的留存收益=630×（1+x）×0 .6=378×（1+x）由于不增发新股和回购股票，所以，增加的所有者权益=增加的留存收益=378×（1+x）增加的负债=增加的资产-增加的留存收益=7500x-378×（1+x）=7122x-3782016年年末的资产负债率=（3750+7122x-378）/（7500-1-7500x）=60%解得：x=43 .02% 。（4）在经营效率和财务政策不变的前提下，所有者权益增长率=销售增长率，因此，2016年预计所有者权益增加=3750×50%=1875（万元） 。2016年留存收益增加=9000×（1+50%）×7%×0 .6=567（万元），需筹集外部权益资金=1875-567=1308（万元） 。
（1）（2）2015年可持续增长率与上年相比提高了，其原因在于权益乘数和销售净利率的提高 。（3）假设公司可达到的最大销售增长率为x：根据"经营效率已无提高潜力"可知，销售净利率和资产周转率无法提高，即只能维持2015年的状况 。由于总资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=x，增加的资产=7500x 。由于销售净利率不变，所以，净利润增长率=销售增长率，2016年的净利润=630×（1+x），由于利润留存率不变，所以增加的留存收益=630×（1+x）×0 .6=378×（1+x）由于不增发新股和回购股票，所以，增加的所有者权益=增加的留存收益=378×（1+x）增加的负债=增加的资产-增加的留存收益=7500x-378×（1+x）=7122x-3782016年年末的资产负债率=（3750+7122x-378）/（7500-1-7500x）=60%解得：x=43 .02% 。（4）在经营效率和财务政策不变的前提下，所有者权益增长率=销售增长率，因此，2016年预计所有者权益增加=3750×50%=1875（万元） 。2016年留存收益增加=9000×（1+50%）×7%×0 .6=567（万元），需筹集外部权益资金=1875-567=1308（万元） 。