B公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择： 方案一：按面值发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，票面利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月30日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月30日）。 方案二：按面值发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，期限为5年，票面利率为5.5% 要求： （1）根据方案二，计算债券的筹资成本（不考虑筹资费用，采用一般模式）； （2）计算B公司发行可转换公司债券2010年节约的利息（与方案二相比）； （3）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？ （4）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？简要说明B公司可采取哪些应对措施？
【参考答案及解析】
（1）债券筹资成本＝5.5%×（1－25%）＝4.125% （2）发行可转换公司债券节约的利息＝8×（5.5%－2.5%）×11/12＝0.22（亿元） （3）要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率＝每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到10/20＝0.5元，净利润至少应该达到0.5×10＝5（亿元），增长率至少应该达到（5－4）/4×100%＝25%。 （4）如果公司的股价在8～9元之间波动，由于股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力或财务风险或大额现金流出的压力。 应对措施：①改善经营管理，提高资产利用效率，提升企业财务业绩。②改善投资者关系及社会公众形象，提升企业股价的水平。
（1）债券筹资成本＝5.5%×（1－25%）＝4.125% （2）发行可转换公司债券节约的利息＝8×（5.5%－2.5%）×11/12＝0.22（亿元） （3）要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率＝每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到10/20＝0.5元，净利润至少应该达到0.5×10＝5（亿元），增长率至少应该达到（5－4）/4×100%＝25%。 （4）如果公司的股价在8～9元之间波动，由于股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力或财务风险或大额现金流出的压力。 应对措施：①改善经营管理，提高资产利用效率，提升企业财务业绩。②改善投资者关系及社会公众形象，提升企业股价的水平。