甲公司2015年年初拟对M公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到以下资料：资料1：并购重组前2014年及并购后M公司2015-2018年间的相关数据，如下表所示：预计2019年及以后的流量将保持与2018年一致，测知M公司并购重组后的加权资本成本为10.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以12%为折现率。此外，M公司目前账面资产总额为19800万元，账面债务为5000万元，所得税税率为25%。资料2：甲公司为上市公司，资产总额40000万元，当年净利润8000万元，市盈率为24，所在行业平均市盈率为20。并购后M公司能够达到主并企业的资产报酬率。要求：（1）下列关于M公司预计自由现金流量的计算正确的是（ ）万元。A.2015年自由现金流量为8558.75 B.2016年自由现金流量为11653.13C.2017年自由现金流量为12100.28 D.2018年自由现金流量为13510.31（2）M公司预计整体价值为（ ）万元。A.111508.26 B.90088.18 C.99583.18 D.94583.15（3）M公司预计股权价值为（ ）万元。A.85088.18 B.106508.26 C.99583.18 D.94583.15（4）预计M公司并购后的盈利水平能达到甲公司行业平均市盈率水平，M公司的价值为（ ）万元。A.64000 B.79200 C.52000 D.46000
【参考答案及解析】
（1）【答案】A【解析】根据公式自由现金流量＝税前经营利润×（1-所得税税率）-维持性资本支出-增量营运资本计算。 （2）【答案】B【解析】M公司预计整体价值=8558.75/（1+12%）+9414.63/（1+12%）2+10356.09/（1+12%）3+11391.7/（1+12%）4+（11391.7/12%）/（1+12%）4=90088.18（万元） （3）【答案】A【解析】预计股权价值=90088.18-5000=85088.18（万元） （4）【答案】B【解析】目标公司价值=目标企业总资产19800×主并企业资产报酬率（8000÷40000）×平均市盈率20=79200（万元）。
（1）【答案】A【解析】根据公式自由现金流量＝税前经营利润×（1-所得税税率）-维持性资本支出-增量营运资本计算。 （2）【答案】B【解析】M公司预计整体价值=8558.75/（1+12%）+9414.63/（1+12%）2+10356.09/（1+12%）3+11391.7/（1+12%）4+（11391.7/12%）/（1+12%）4=90088.18（万元） （3）【答案】A【解析】预计股权价值=90088.18-5000=85088.18（万元） （4）【答案】B【解析】目标公司价值=目标企业总资产19800×主并企业资产报酬率（8000÷40000）×平均市盈率20=79200（万元）。