威廉姆斯公司收集了下面的数据以估算其资本成本，该公司销售证券的条件也包含在以下内容中。 威廉姆斯可以通过出售面值为1000美元，每年支付8％利息，20年期的债券来筹集现金。每张债券30美元的债券溢价在销售时能够收到，该公司必须支付每张债券30美元的发行费用。估计资金的税后成本为4.8％ 威廉姆斯可以按每股105美元的面值出售8％的优先股，发行及出售优先股的成本预计为每股5美元。 威廉姆斯普通股的售价为100美元每股。该公司预计将在明年支付每股7美元的现金股利，股息预计将保持不变。该股票每股要低估3美元，而发行成本预计将达到每股5美元。 威廉姆斯预计来年的留存收益为100000美元，一旦这些留存收益用尽，该公司将发行新的普通股作为普通股股权融资的形式。 威廉姆斯选择的资本结构为： 如果威廉姆斯公司总计需要200000美元，公司的加权平均资本成本（WACC）是：
A、6.6%
B、4.8%
C、7.3%
D、6.8%
A、6.6%
B、4.8%
C、7.3%
D、6.8%
【参考答案及解析】
加权平均资本成本( 四舍五入到小数点后一位 ）为6.6%。计算加权平均公式是： Ka = p1k1 + p2k2 + . . . pnkn 其中： Ka =资本成本（以百分比表示） p=资本构成的比例 k=资本构成的成本 n=构成的类型 加权平均资本成本 (Ka)是债务、优先股、留存收益和普通股的成本加权平均的结果。 债务成本为4.8％，其权数为0.3（30％）。 优先股的成本是优先股股息除以它的净值（价格减去发行成本），即 0.08×105/（105-5元）=8.4/ 100 =0.084， 优先股权数为0.2（20％）。 留存收益的成本是内部股权资本成本。 普通股成本是外部股权成本。 使用固定股利增长模型（戈登模型），留存收益的成本 (Ke) 等于来年股息除以股票净值的结果加上固定股利增长率计算得出。 威廉姆斯没有股息增长率，Ke = 7 / 100 = 7 /100 =0.07。留存收益的权数是0.5(或50%)。 因此， Ka =0.3×0.048 + 0.2×0.084 + + 0.5×0.07 = 0.0144 + 0.0168 + 0.035 = 6.6% 。
加权平均资本成本( 四舍五入到小数点后一位 ）为6.6%。计算加权平均公式是： Ka = p1k1 + p2k2 + . . . pnkn 其中： Ka =资本成本（以百分比表示） p=资本构成的比例 k=资本构成的成本 n=构成的类型 加权平均资本成本 (Ka)是债务、优先股、留存收益和普通股的成本加权平均的结果。 债务成本为4.8％，其权数为0.3（30％）。 优先股的成本是优先股股息除以它的净值（价格减去发行成本），即 0.08×105/（105-5元）=8.4/ 100 =0.084， 优先股权数为0.2（20％）。 留存收益的成本是内部股权资本成本。 普通股成本是外部股权成本。 使用固定股利增长模型（戈登模型），留存收益的成本 (Ke) 等于来年股息除以股票净值的结果加上固定股利增长率计算得出。 威廉姆斯没有股息增长率，Ke = 7 / 100 = 7 /100 =0.07。留存收益的权数是0.5(或50%)。 因此， Ka =0.3×0.048 + 0.2×0.084 + + 0.5×0.07 = 0.0144 + 0.0168 + 0.035 = 6.6% 。