某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为33%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整，经咨询调查，目前债务利率和权益资金的成本情况如下表所示：
【参考答案及解析】
（1）A=权益资本成本 ＝无风险收益率6％＋股票贝塔系数1.3×（16％－6％） =19% B=【（权益资本成本-无风险收益率）/股票贝塔系数】+无风险收益率 =[（20.2%-6%）/1.42]+6%=16% 21%=无风险收益率C+1.5×（16％－无风险收益率C） C=6% D=6%+2×（16％－6％）=26% (2)公司股票价值=【（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）】/普通股资本成本率 公司市场总价值=债券市场价值+股票市场价值 债务的资本成本＝票面利息率×（1-所得税税率） E=【（600-400×８％）×（1-33%）】/19%=2002.95万元 J=【（600-1000×14％）×（1-33%）】/26%=1185.38万元 F=400+2002.95=2402.95万元 K=1000+1185.38=2185.38万元 L=1000/2185.38*100%=45.76% M=100%-45.76%=54.24% G=8%×（1-33%）=5.36% N=14%×（1-33%）=9.38% H=A=19% 0=D=26% I=16.65%×5.36%+83.35%×19%=16.73% P=45.76%×9.38%+54.24%×26%=18.39% (3)由于负债资金为800万元时，企业价值最大，加权平均资本成本最低，所以此时的资本结构为最佳资本结构。
（1）A=权益资本成本 ＝无风险收益率6％＋股票贝塔系数1.3×（16％－6％） =19% B=【（权益资本成本-无风险收益率）/股票贝塔系数】+无风险收益率 =[（20.2%-6%）/1.42]+6%=16% 21%=无风险收益率C+1.5×（16％－无风险收益率C） C=6% D=6%+2×（16％－6％）=26% (2)公司股票价值=【（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）】/普通股资本成本率 公司市场总价值=债券市场价值+股票市场价值 债务的资本成本＝票面利息率×（1-所得税税率） E=【（600-400×８％）×（1-33%）】/19%=2002.95万元 J=【（600-1000×14％）×（1-33%）】/26%=1185.38万元 F=400+2002.95=2402.95万元 K=1000+1185.38=2185.38万元 L=1000/2185.38*100%=45.76% M=100%-45.76%=54.24% G=8%×（1-33%）=5.36% N=14%×（1-33%）=9.38% H=A=19% 0=D=26% I=16.65%×5.36%+83.35%×19%=16.73% P=45.76%×9.38%+54.24%×26%=18.39% (3)由于负债资金为800万元时，企业价值最大，加权平均资本成本最低，所以此时的资本结构为最佳资本结构。