威廉姆斯公司收集以下数据来测算其整体资本的成本。基于以下内容，公司可以出售无限量的证券。 威廉姆斯可以通过发行面值为1000美元，年支付8%利息的20年期债券筹集资金。发行债券时会收到每张债券30美元的溢价，债券的发行费用为每张债券30美元，税后成本为4.8％。 威廉姆斯可以按每股面值105美元出售8％的优先股，发行优先股的成本预计为每股5美元。 威廉姆斯的普通股售价为每股100美元，该公司预计将在明年支付现金股息每股7美元，股息预计将保持不变。该股票每股要低估3元，而发行成本预计每股5美元。 威廉姆斯预计来年可用的留存收益为10万美元，一旦这些留存收益用尽，该公司将发行新股作为普通股股权的融资形式。 威廉姆斯倾向于如下的资本结构。 如果威廉姆斯公司共需要1000000美元的资金，公司的加权平均资本成本为（WACC）为：
A、9.1%
B、4.8%
C、6.5%
D、6.9%
A、9.1%
B、4.8%
C、6.5%
D、6.9%
【参考答案及解析】
计算加权平均资本成本的公式为： Ka = p1k1 + p2k2 + . . . pnkn 其中： Ka =资本成本（以百分比表示） p=资本构成的比例 k=资本构成的成本 n=构成的类型 加权平均资本成本 (Ka)是债务、优先股、留存收益和普通股的成本加权平均的结果。 债务成本为4.8％，其比例为0.3（30％）。 优先股的成本是优先股股息除以它的净值（价格减去发行成本），即 0.08×105/（105-5元）=8.4/ 100 =0.084， 优先股比例为0.2（20％）。 留存收益的成本是内部股权资本成本。 普通股成本是外部股权成本。 使用固定股利增长模型（戈登模型），留存收益的成本 (Ke) 等于来年股息除以股票净值的结果加上固定股利增长率计算得出。 威廉姆斯没有股息增长率，Ke = 7 / (100−3−5) = 7 / 92 =0.076 。 因此，Ka = 0.3×0.048 + 0.2×0.084 + 0.1×0.07 + 0.4×0.076 = 0.0144 + 0.0168 + 0.007 + 0.0304 = 6.9% 。
计算加权平均资本成本的公式为： Ka = p1k1 + p2k2 + . . . pnkn 其中： Ka =资本成本（以百分比表示） p=资本构成的比例 k=资本构成的成本 n=构成的类型 加权平均资本成本 (Ka)是债务、优先股、留存收益和普通股的成本加权平均的结果。 债务成本为4.8％，其比例为0.3（30％）。 优先股的成本是优先股股息除以它的净值（价格减去发行成本），即 0.08×105/（105-5元）=8.4/ 100 =0.084， 优先股比例为0.2（20％）。 留存收益的成本是内部股权资本成本。 普通股成本是外部股权成本。 使用固定股利增长模型（戈登模型），留存收益的成本 (Ke) 等于来年股息除以股票净值的结果加上固定股利增长率计算得出。 威廉姆斯没有股息增长率，Ke = 7 / (100−3−5) = 7 / 92 =0.076 。 因此，Ka = 0.3×0.048 + 0.2×0.084 + 0.1×0.07 + 0.4×0.076 = 0.0144 + 0.0168 + 0.007 + 0.0304 = 6.9% 。