已知：甲公司股票必要报酬率为12% 。乙公司2007年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期 。要求：回答下列互不相关的问题：(1)若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为1元／股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5%，则该股票的价值为多少？(2)若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元／股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%，则该股票的投资收益率为多少？（提示：介于10%和12%之间）(3)假定乙公司的债券是到期一次还本付息，单利计息 。B公司2011年1月1日按每张1200元的价格购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率 。(4)假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10% 。B公司2010年1月1日打算购入该债券并持有至到期，计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买 。
【参考答案及解析】
(1)股票价值=1×(P/A,12%,3)+1×(1+5%)／12%-5%)×(P／F，12%，3)=1×2 .4018+15×0 .7118=13 .08（元）(2)设投资收益率为r，则20=1×(P/F,r,1)+1×(1+10%)×(P/F,r,2)+1×(1+10%)×(1+5%)／(r-5%)×(P／F，r，2)即：20=1×(P/F,r,1)+1 .1×(P/F,r,2)+1 .155/(r-5%)×(P/F,r,2)20=1×(P/F,r,1)+［1 .1+1 .155/(r-5%)］×(P／F，r，2)当r=10%时，1×(P／F，10%，1)+［1 .1+1 .155/(10%-5%)］×(P／F,10%,2)=20 .908(元)当r=12%时，1×(P/F,12%,1)+［1 .1+1 .155/(12%-5%)］×(P／F,12%，2)=14 .924(元)利用内插法可知：(20 .908-20)/(20 .908-14 .924)=(10%-r)/(10%-12%)解得：r=10 .30%(3)1000×(1+5×8%)／(1+i)=1200，求得i=16 .67%(4)债券价值=1000×8%×(P／A，10%，2)+1000×(P/F,10%,2)=80×1 .7355+1000×0 .8264=965 .24(元)所以，当债券价格低于965 .24元时，B公司才可以考虑购买 。
(1)股票价值=1×(P/A,12%,3)+1×(1+5%)／12%-5%)×(P／F，12%，3)=1×2 .4018+15×0 .7118=13 .08（元）(2)设投资收益率为r，则20=1×(P/F,r,1)+1×(1+10%)×(P/F,r,2)+1×(1+10%)×(1+5%)／(r-5%)×(P／F，r，2)即：20=1×(P/F,r,1)+1 .1×(P/F,r,2)+1 .155/(r-5%)×(P/F,r,2)20=1×(P/F,r,1)+［1 .1+1 .155/(r-5%)］×(P／F，r，2)当r=10%时，1×(P／F，10%，1)+［1 .1+1 .155/(10%-5%)］×(P／F,10%,2)=20 .908(元)当r=12%时，1×(P/F,12%,1)+［1 .1+1 .155/(12%-5%)］×(P／F,12%，2)=14 .924(元)利用内插法可知：(20 .908-20)/(20 .908-14 .924)=(10%-r)/(10%-12%)解得：r=10 .30%(3)1000×(1+5×8%)／(1+i)=1200，求得i=16 .67%(4)债券价值=1000×8%×(P／A，10%，2)+1000×(P/F,10%,2)=80×1 .7355+1000×0 .8264=965 .24(元)所以，当债券价格低于965 .24元时，B公司才可以考虑购买 。