ABC公司2015年12月31日有关资料如下： 资产负债表 2015年12月31日 单位：万元 资产 金额 负债及股东权益 金额 经营现金 10 短期借款 46 以公允价值计量且其变动 计入当期损益的金融资产 18 应付账款 25 应收账款 112 预收账款 7 33 续表 资产 金额 负债及股东权益 金额 存货 100 长期借款 50 流动资产合计 240 股本 100 固定资产 80 资本公积 57 留存l收益 35 资产合计 320 负债及股东权益合计 320 根据历史资料显示，企业经营资产、经营负．债占销售收入的比不变。2015年度公司销售收入为4000万元，所得税税率25%，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为1元，股票市价为每股20元。 要求： (1)采用销售百分比法计算： ①维持2015年销售净利率、股利支付率和金融资产不变条件下，不打算外部筹资，则2016年预期销售增长率为多少？ ②当2016年销售增长率为30%，销售净利率和股利支付率与2015年相同，企业不保留金融资产，求外部融资额？ (2)若公司不发行股票，且维持2015年经营效率和财务政策： ①2016年预期销售增长率为多少？ ②公司预计的股权资本成本为多少？ (3)假设2016年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题： ①若不发行股票，且保持2015年财务政策和总资产周转率不变，则销售净利率应达到多少？ ②若想保持2015年经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资金？ ③若不打算从外部筹集权益资金，并保持2015年经营效率和总资产负债率不变，则股利支付率应达到多少？ ④若不发行股票，且保持2015年财务政策和销售净利率不变，则总资产周转率应达到多少？ ⑤若不打算从外部筹集权益资金，并保持2015年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？（要求权益乘数保留4位小数，计算结果保留2位小数。）
【参考答案及解析】
(1)①经营资产销售百分比=（320 -18）÷4000=7.55% 经营负债销售百分比=(25+7)÷4000=0.8% 销售净利率=100/4000=2.5% 利润留存率=1 - 60/100= 40% 设内含增长率为x，则： 7.55% -0.8% -（（1+x）/x）*2.5% *40% =0 解得：x=17. 39% ②销售增加额= 4000×30% =1200（万元） 预计销售收入= 4000 +1200= 5200（万元） 外部融资额=1200×7.55% -1200×0.8% -18 -5200×2.5% x40% =11（万元） (2)①销售净利率=2.5% 总资产周转率= 4000÷320 =12.5（次） 期末权益乘数= 320÷(100 +57 +35) =1.6667 利润留存率= 40% 由于满足可持续增长的五个假设条件，2016年销售增长率= 2015年可持续增长率 股利支付率=1 - 44. 31%=55. 69% ④2016年销售收入=5200万元 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192 +5200×2.5% x40%=244（万元） 由于权益乘数不变，所以预计资产= 244×1.6667= 406. 67（万元） 所以总资产周转率= 5200/406. 67=12. 79（次） ⑤2016年销售收入= 5200万元 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.50/0×40%=244（万元） 由于总资产周转率不变，所以预计资产= 5200/12.5=416（万元） 则：预计负债= 416 - 244=172（万元） 资产负债率= 172/416= 41.35%。
(1)①经营资产销售百分比=（320 -18）÷4000=7.55% 经营负债销售百分比=(25+7)÷4000=0.8% 销售净利率=100/4000=2.5% 利润留存率=1 - 60/100= 40% 设内含增长率为x，则： 7.55% -0.8% -（（1+x）/x）*2.5% *40% =0 解得：x=17. 39% ②销售增加额= 4000×30% =1200（万元） 预计销售收入= 4000 +1200= 5200（万元） 外部融资额=1200×7.55% -1200×0.8% -18 -5200×2.5% x40% =11（万元） (2)①销售净利率=2.5% 总资产周转率= 4000÷320 =12.5（次） 期末权益乘数= 320÷(100 +57 +35) =1.6667 利润留存率= 40% 由于满足可持续增长的五个假设条件，2016年销售增长率= 2015年可持续增长率 股利支付率=1 - 44. 31%=55. 69% ④2016年销售收入=5200万元 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192 +5200×2.5% x40%=244（万元） 由于权益乘数不变，所以预计资产= 244×1.6667= 406. 67（万元） 所以总资产周转率= 5200/406. 67=12. 79（次） ⑤2016年销售收入= 5200万元 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.50/0×40%=244（万元） 由于总资产周转率不变，所以预计资产= 5200/12.5=416（万元） 则：预计负债= 416 - 244=172（万元） 资产负债率= 172/416= 41.35%。