南方公司现拥有资产总额1000万元，其中股本200万元（每股面值1元、发行价格3.5元）、债务资本300万元（票面年利率为8%）。公司为生产甲产品而进行一项固定资产投资，该固定资产投资总额为350万元，于项目开始时一次投入；另需在经营期开始时一次性投入流动资金100万元，项目建设期1年，经营期10年，项目终结点现金净流量为110万元，经营期各年现金净流量均为148万元。为进行该项固定资产投资有两个方案可供选择。方案一：按每股3.5元增发普通股股票100万股；方案二：按面值发行长期债券350万元，票面年利率为10%。经测算，固定资产建设投入使用后，生产的甲产品单位变动成本（含销售税金）60元，边际贡献率为50%，固定成本总额为160万元，每年可实现销售52000件。假设南方公司适用企业所得税税率为25%，基准折现率为10%，无纳税调整事项。已知：（P/A，10%，10）=6.1446，（P/F，10%，11）=0.3505。根据上述资料，回答下列各题：（1）假设南方公司在甲产品投产后的第2年要求甲产品的息税前利润总额增长10%，在其他条件不变的情况下，则甲产品的固定成本总额应降为（ ）万元。A.15.20 B.15.80 C.144.20 D.144.80（2）若不考虑筹资费用，采用每股收益无差别点分析法计算，方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。A.67 B.72 C.105 D.129（3）若南方公司选择方案二筹集资金，则甲产品投产后的第1年能使南方公司的每股收益增加（ ）元。A.0.29 B.0.30 C.0.44 D.0.51（4）该固定资产投资项目的净现值为（ ）万元。A.376.73 B.415.28 C.424.57 D.424.38
【参考答案及解析】
（1）【答案】D【解析】甲产品的销售单价=60/（1-50%）=120（元），投产甲产品第1年的息税前利润=5.2×（120-60）-160=152（万元），投产甲产品第2年的息税前利润=152×（1+10%）=167.2（元），5.2×（120-60）-固定成本=167.2，固定成本=144.8（万元）； （2）【答案】D【解析】（EBIT-300×8%）×（1-25%）/（200+100）=[（EBIT-300×8%-350×10%）×（1-25%）]/200，解得EBIT=129（万元） （3）【答案】C【解析】甲产品投产后第1年增加的每股收益=（增加的EBIT-增加的利息）×（1-25%）/股数=（152-350×10%）×（1-25%）/200=0.44（元/股） （4）【答案】D【解析】净现值=-350-100×（P/F，10%，1）+148×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）+110×（P/F，10%，11）=-350-100×0.9091+148×6.1446×0.9091+110×0.3505=424.38（万元）
（1）【答案】D【解析】甲产品的销售单价=60/（1-50%）=120（元），投产甲产品第1年的息税前利润=5.2×（120-60）-160=152（万元），投产甲产品第2年的息税前利润=152×（1+10%）=167.2（元），5.2×（120-60）-固定成本=167.2，固定成本=144.8（万元）； （2）【答案】D【解析】（EBIT-300×8%）×（1-25%）/（200+100）=[（EBIT-300×8%-350×10%）×（1-25%）]/200，解得EBIT=129（万元） （3）【答案】C【解析】甲产品投产后第1年增加的每股收益=（增加的EBIT-增加的利息）×（1-25%）/股数=（152-350×10%）×（1-25%）/200=0.44（元/股） （4）【答案】D【解析】净现值=-350-100×（P/F，10%，1）+148×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）+110×（P/F，10%，11）=-350-100×0.9091+148×6.1446×0.9091+110×0.3505=424.38（万元）