某公司有关资料如下：（1）上年的息税前利润为1000万元；（2）所得税税率为25%；（3）目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率（等于税前资本成本）为10%；（4）已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价为32 .5元；（5）该公司的股利支付率固定为40%，股票价格与其内在价值相等；（6）固定股利增长率为6% 。要求：（1）计算该公司上年的每股收益及目前的普通股成本；（2）按照账面价值权数计算该公司进行利润分配之后的加权平均资本成本；（3）假设该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票 。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11 .5%，普通股成本提高到22%，息税前利润保持不变 。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构；（4）计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数 。
【参考答案及解析】
（1）净利润=（1000-400×10%）×（1-25%）=720（万元）每股收益=720÷60=12（元）每股股利=12×40%=4 .8（元）普通股成本=4 .8×（1+6%）÷32 .5+6%=21 .66%（2）权益资本=60×10+720×（1-40%）=1032（万元）加权平均资本成本=[10%×（1-25%）×400+21 .66%×1032]÷（400+1032）=17 .7%（3）净利润=（1000-800×11 .5%）×（1-25%）=681（万元）购回股数=400÷32 .5=12 .31（万股）新的发行在外股数=60-12 .31=47 .69（万股）新的每股收益=681÷47 .69=14 .28（元）新的股票价格=14 .28×40%÷（22%-6%）=35 .7（元）由于可以提高股价，因此，该公司应该改变资本结构 。（4）原利息保障倍数=1000÷40=25新利息保障倍数=1000÷（800×11 .5%）=10 .87
（1）净利润=（1000-400×10%）×（1-25%）=720（万元）每股收益=720÷60=12（元）每股股利=12×40%=4 .8（元）普通股成本=4 .8×（1+6%）÷32 .5+6%=21 .66%（2）权益资本=60×10+720×（1-40%）=1032（万元）加权平均资本成本=[10%×（1-25%）×400+21 .66%×1032]÷（400+1032）=17 .7%（3）净利润=（1000-800×11 .5%）×（1-25%）=681（万元）购回股数=400÷32 .5=12 .31（万股）新的发行在外股数=60-12 .31=47 .69（万股）新的每股收益=681÷47 .69=14 .28（元）新的股票价格=14 .28×40%÷（22%-6%）=35 .7（元）由于可以提高股价，因此，该公司应该改变资本结构 。（4）原利息保障倍数=1000÷40=25新利息保障倍数=1000÷（800×11 .5%）=10 .87